Att handla med hävstång innebär att du får en större exponering mot en tillgång än det egna kapital du använder. Det kan förstärka avkastningen när marknaden går åt rätt håll, men också göra att en mindre kursrörelse orsakar en stor förlust.
Hur hävstången fungerar beror på om du exempelvis belånar aktier, handlar terminer eller köper ett certifikat med daglig hävstång. Särskilt den dagliga ombalanseringen är viktig att förstå. En produkt med två gånger hävstång ger nämligen inte automatiskt dubbla marknadens avkastning under hela tiden du äger den.
Vad innebär det att handla med hävstång?
Hävstång beskriver förhållandet mellan din exponering och ditt egna kapital. Med exponering menas hur stort marknadsvärde din investering påverkas av.
Anta att du har 10 000 kronor och får en exponering på 50 000 kronor. Din hävstång är då fem gånger det egna kapitalet.
I ett förenklat exempel innebär det att:
- Om tillgången stiger med 10 procent blir vinsten 5 000 kronor, motsvarande 50 procent av ditt egna kapital.
- Om tillgången faller med 10 procent blir förlusten 5 000 kronor, motsvarande 50 procent av ditt egna kapital.
Exemplen bortser från ränta, avgifter och andra kostnader. De visar effekten av en enskild marknadsrörelse från utgångsläget, inte hur alla hävstångsprodukter utvecklas över tid.
Du behöver inte alltid själv ta ett separat lån. Finansieringen eller hävstången kan vara inbyggd i instrumentet du handlar.
Olika sätt att få hävstång
Det är viktigt att skilja mellan olika konstruktioner. Samma angivna hävstång betyder inte att produkterna har samma risker eller fungerar likadant.
Aktiebelåning och värdepapperskredit
Vid värdepappersbelåning använder du värdepapper som säkerhet för ett lån. Om du köper fler värdepapper för de lånade pengarna ökar exponeringen i förhållande till ditt egna kapital.
Lånet minskar inte automatiskt när aktierna faller. Därför blir hävstången högre efter en nedgång om du inte ändrar innehavet eller skulden.
Hur mycket du får låna beror bland annat på värdepapperens belåningsvärden och din kreditlimit. Om säkerheterna inte längre räcker kan du behöva sätta in pengar eller sälja innehav.
Bull- och bearcertifikat samt fonder med daglig hävstång
Bullprodukter ger normalt exponering i samma riktning som den underliggande tillgången. Bearprodukter ger normalt exponering i motsatt riktning.
Många sådana produkter har en bestämd daglig hävstång. Det betyder att exponeringen återställs vid en daglig ombalansering. Det är denna konstruktion som gör att utvecklingen över flera dagar kan överraska. Läs mer om detta nedan.
En börshandlad fond och ett certifikat är dessutom olika slags värdepapper, även om båda kan erbjuda daglig hävstång.
CFD:er och terminer
CFD:er är kontrakt där resultatet beror på prisförändringen i en underliggande tillgång. Terminer är avtal om framtida köp, försäljning eller avräkning enligt bestämda villkor.
Båda kan handlas med säkerhetskrav som är mindre än den totala exponeringen. Därmed uppstår hävstång. För terminer kan du läsa mer om konstruktionen och riskerna på Saxos sida om terminshandel.
Mini futures och turbowarranter
Dessa produkter har andra konstruktioner än certifikat med fast daglig hävstång. Hävstången är normalt rörlig, och produkterna kan ha en stop loss- eller knock out-nivå som avslutar placeringen.
Namnet mini future ska inte förväxlas med ett vanligt terminskontrakt. Läs alltid produktens faktablad och slutliga villkor.
Daglig ombalansering – hävstången återställs varje dag
En produkt med två gånger daglig hävstång eftersträvar två gånger den underliggande tillgångens procentuella rörelse under respektive daglig beräkningsperiod, före kostnader och eventuella avvikelser.
Efter ombalanseringen utgår nästa periods exponering från produktens nya värde.
Om produkten har stigit ökar alltså den exponering som krävs för att behålla samma hävstång. Om produkten har fallit minskar exponeringen.
Det är den dagliga hävstången som hålls konstant, inte hävstången på din ursprungliga investering över hela innehavstiden.
Tidpunkten för ombalanseringen varierar mellan produkter. Köper du mitt under en beräkningsperiod behöver avkastningen från just ditt köptillfälle därför inte motsvara den angivna faktorn exakt.
Exempel: marknaden återhämtar sig men produkten ligger på minus
Anta att ett index börjar på 100 och att en bullprodukt med två gånger daglig hävstång också börjar på 100.
Vi bortser från kostnader och antar att produkten följer sin dagliga målsättning exakt.
Dag 1 faller index med 10 procent:
- Index går från 100 till 90.
- Hävstångsprodukten faller med 20 procent, från 100 till 80.
Dag 2 stiger index tillbaka till 100:
För att gå från 90 till 100 krävs en uppgång på cirka 11,11 procent. En nedgång på 10 procent återhämtas alltså inte av en lika stor procentuell uppgång.
- Index stiger med cirka 11,11 procent.
- Hävstångsprodukten stiger med cirka 22,22 procent.
- Produktens värde går från 80 till cirka 97,78.
Efter två dagar är index tillbaka på startnivån. Hävstångsprodukten har däremot förlorat cirka 2,22 procent.
Det beror på att andra dagens uppgång beräknas på det lägre värdet 80. Du får inte tillbaka första dagens förlust bara för att index återvänder till samma nivå.
Vad ändrar ombalanseringen i exemplet?
Vid starten motsvarar produktvärdet 100 en exponering på 200.
När marknaden fallit med 10 procent har exponeringens värde sjunkit till 180, medan produktens värde har fallit till 80. För att återställa hävstången till två gånger behöver exponeringen då minskas till 160.
Återhämtningen sker alltså med en mindre exponering än före ombalanseringen. Det är en viktig skillnad mot att behålla en oförändrad tillgångsposition med ett oförändrat lån.
Ombalanseringen kan även förstärka en stadig uppgång
Daglig ombalansering innebär inte att produkten alltid utvecklas sämre än hävstången gånger indexets sammanlagda förändring.
Anta i stället att index stiger med 10 procent två dagar i följd:
- Index går från 100 till 110 och sedan till 121. Den sammanlagda uppgången är 21 procent.
- En bullprodukt med två gånger daglig hävstång går från 100 till 120 och sedan till 144. Uppgången är 44 procent före kostnader.
Det är mer än två gånger indexets sammanlagda uppgång på 21 procent.
Avkastningen beror alltså på hur de dagliga rörelserna utvecklas under innehavstiden. Upprepade svängningar fram och tillbaka kan missgynna innehavaren, medan en ihållande rörelse i rätt riktning kan förstärka resultatet.
Det som ofta kallas urholkning är därför inte bara en avgift som dras. En del av effekten kommer från själva beräkningen av daglig avkastning på ett föränderligt kapital.
Kan man behålla hävstångsprodukter i flera dagar?
Det går att behålla många produkter över flera dagar, men du måste förstå hur resultatet beräknas. Alla hävstångsprodukter kan inte behandlas som en vanlig aktie eller fond.
För produkter med daglig hävstång räcker det inte att bedöma var marknaden kommer att stå om en månad. Rörelserna under tiden påverkar också resultatet. Finansieringskostnader och avgifter tillkommer.
Vid stora rörelser kan vissa produkter dessutom ombalanseras under dagen eller avslutas enligt sina villkor.
Det finns därför ingen generell regel som säger att alla hävstångsprodukter måste säljas samma dag. Däremot behöver innehavstiden passa produktens konstruktion och den risk du tar. Läs mer om kortsiktig handel i vår artikel om daytrading.
Säkerhetskrav kan tvinga dig att sälja
Vid värdepappersbelåning och marginalhandel kan en nedgång skapa ett akut behov av mer säkerhet.
Om värdet på säkerheterna sjunker för mycket kan du behöva sätta in pengar eller minska positionen. Även sänkta belåningsvärden eller höjda säkerhetskrav kan påverka utrymmet.
Om du inte uppfyller kraven kan banken eller mäklaren sälja innehav eller stänga positioner enligt avtalet. Det kan ske i ett dåligt marknadsläge.
Att du tror på en framtida återhämtning hjälper då inte. Du måste också kunna behålla positionen fram till dess.
En vanlig stop loss-order garanterar inte heller ett visst försäljningspris. Vid snabba kursrörelser eller kursgap kan avslutet ske till ett sämre pris.
Kan du förlora mer än insatsen?
Det beror på vilken produkt och vilket avtal du använder.
- Vid belåning av aktier kan försäljningsvärdet bli lägre än skulden. Du kan då ha ett lån kvar efter att värdepapperen sålts.
- Vid terminshandel kan förlusten överstiga den ursprungliga säkerhet du satt av.
- Vid köp av ett fullt betalt hävstångscertifikat kan hela det investerade beloppet gå förlorat, men själva certifikatköpet innebär normalt inget krav på ytterligare inbetalningar. Har du lånat till köpet finns lånet däremot kvar.
- För CFD-handel som omfattas av reglerna för icke-professionella kunder i Sverige och EU finns negativt saldoskydd på kontonivå. Det begränsar skulden från CFD-handeln till medlen på CFD-kontot, men skyddar inte pengarna där från att gå förlorade.
Utgå därför aldrig från att ”insatsen” betyder samma sak i alla sammanhang. Det kan vara hela köpeskillingen, ett säkerhetsbelopp eller ditt egna kapital i en belånad portfölj.
Kostnader och andra risker påverkar resultatet
Hävstång kan medföra flera kostnader:
- Ränta på värdepapperskrediter eller inbyggd finansiering.
- Löpande produktavgifter.
- Courtage och skillnaden mellan köp- och säljkurs, så kallad spread.
- Valutaväxlingskostnader eller påverkan från valutakursförändringar.
En större exponering kan innebära att finansieringskostnaden blir betydande i förhållande till ditt egna kapital.
För certifikat och liknande instrument behöver du även förstå emittentrisken: risken kopplad till det företag som gett ut produkten och dess förmåga att fullgöra sina betalningsåtaganden. Den ska skiljas från risken att marknaden utvecklas åt fel håll.
Bolånet är också ett exempel på hävstång
Köper du en bostad för fem miljoner kronor med en miljon i eget kapital och fyra miljoner i lån får du en exponering som motsvarar fem gånger ditt egna kapital.
Om bostaden stiger i värde till sex miljoner ökar ditt egna kapital från en till två miljoner, förutsatt att lånet är oförändrat. Det motsvarar 100 procents avkastning på det ursprungliga egna kapitalet.
Om bostaden i stället faller till fyra miljoner är det egna kapitalet utraderat i det förenklade exemplet. Lånet finns fortfarande kvar.
Beräkningen bortser från bland annat ränta, amortering, skatt och försäljningskostnader. Den illustrerar hävstången, men bolån har andra villkor än exempelvis värdepapperskrediter och marginalhandel.
Högre hävstång betyder inte automatiskt bättre resultat
Hävstång kan användas för att öka exponering eller för att hantera risk i en större portfölj. Men högre hävstång är ingen genväg till bättre långsiktig avkastning.
Forskning om hävstång vid börsinvesteringar visar också hur för hög hävstång kan försämra det långsiktiga resultatet. Det innebär inte att det finns en viss hävstång som är rätt för alla investerare.
Innan du handlar behöver du kunna förklara vad som händer vid en kraftig nedgång, en svängig sidledes marknad och förändrade säkerhetskrav. För en produkt med daglig hävstång behöver du dessutom förstå varför rätt uppfattning om marknadens slutnivå inte alltid räcker för att placeringen ska gå med vinst.
