Fundamental analys handlar om att undersöka ett företag bakom aktien. Vad tjänar bolaget pengar på? Växer verksamheten? Hur ser skulderna ut? Och är aktiens pris rimligt i förhållande till det du får?
Du behöver inte bygga en avancerad värderingsmodell för att börja. Genom att läsa företagets rapporter och ställa några återkommande frågor kan du förstå betydligt mer än vad en kursgraf ensam visar.
Vad är fundamental analys?
När du gör en fundamental analys försöker du bedöma ett företags verksamhet, ekonomi och framtidsutsikter. Därefter jämför du din bedömning med aktiens pris på börsen.
Det är viktigt att skilja på ett bra företag och en bra aktie till dagens pris. Ett välskött bolag kan vara så högt värderat att förväntningarna redan är inräknade. Ett företag med problem kan se billigt ut på pappret, men bli ännu billigare om problemen förvärras.
Fundamental analys används ofta av långsiktiga investerare, men det är inte samma sak som värdeinvestering. Analysen är ett sätt att undersöka bolaget. Värdeinvestering är en strategi där man försöker köpa tillgångar för mindre än man bedömer att de är värda.
Börja med att förstå verksamheten
Innan du tittar på nyckeltal behöver du kunna förklara hur företaget tjänar pengar. Vilka är kunderna, vad säljer bolaget och varför väljer kunderna just det framför konkurrenternas alternativ?
Fundera också på vad som kan förändra verksamheten. Är bolaget beroende av några få stora kunder? Kan konkurrenter enkelt erbjuda samma sak? Hur påverkas företaget om råvaror, löner eller räntor blir dyrare?
Här behöver du inte kunna förutse framtiden. Målet är att förstå vilka antaganden du gör när du köper aktien. Om du inte förstår hur bolaget tjänar pengar blir det svårt att avgöra om en kursnedgång är en möjlighet eller ett tecken på att något har försämrats.
Läs rapporterna: resultat, balans och kassaflöde
Bolagets årsredovisning och delårsrapporter är en bra start. Tre delar är särskilt viktiga:
- Resultaträkningen visar intäkter, kostnader och vinst eller förlust under en period. Växer försäljningen? Blir bolaget mer eller mindre lönsamt?
- Balansräkningen visar bland annat tillgångar och skulder vid en viss tidpunkt. Hur mycket skuld har bolaget, och vad krävs för att hantera den?
- Kassaflödesanalysen visar hur pengar faktiskt kommer in och lämnar företaget. Ett bolag kan redovisa vinst utan att lika mycket pengar finns kvar i kassan.
Titta gärna på flera år i stället för ett enskilt kvartal. En tillfällig händelse kan göra ett år ovanligt bra eller dåligt. Genom att följa utvecklingen över tid blir det lättare att se vad som verkar vara företagets normala förmåga att tjäna pengar.
Vill du fördjupa dig i vilka siffror som finns att använda har Aktiekunskap.nu en genomgång av bolagens nyckeltal.
Vilka nyckeltal är värda att börja med?
Du behöver inte kunna alla nyckeltal på en gång. Börja med några som svarar på olika frågor:
Omsättning visar hur mycket företaget säljer för. Tillväxt är intressant, men säger inte om försäljningen är lönsam.
Rörelsemarginal visar hur stor del av omsättningen som blir kvar som rörelseresultat. Följ gärna om marginalen förbättras eller försämras över tid.
Skuldsättning hjälper dig att bedöma hur känsligt bolaget är för högre räntor eller sämre tider. En skuld måste sättas i relation till företagets tillgångar och förmåga att skapa pengar.
Kassaflöde hjälper dig att förstå om verksamheten genererar pengar som kan användas till investeringar, amorteringar eller utdelningar.
Olika branscher fungerar olika. En snabbväxande verksamhet och ett moget fastighetsbolag bör inte bedömas med exakt samma mått. Jämför därför i första hand bolaget med dess egen historia och med relevanta konkurrenter.
Hur vet man om aktien är dyr eller billig?
Först när du förstår bolaget är det meningsfullt att titta på värderingen. Ett vanligt mått är P/E-talet, som jämför aktiens pris med vinsten per aktie.
Anta att en aktie kostar 120 kronor och att bolaget har tjänat 10 kronor per aktie under det senaste året. Då är P/E-talet 12. Det betyder att priset motsvarar tolv gånger den redovisade årsvinsten per aktie.
Men P/E 12 är varken automatiskt billigt eller dyrt. Om vinsten faller nästa år ser värderingen annorlunda ut. Om vinsten växer kan samma pris i efterhand framstå som lågt. Undersök därför varför marknaden sätter ett visst pris, inte bara vilket tal som står i aktieappen.
För företag utan stabil vinst kan P/E-talet dessutom vara ett dåligt verktyg. Då får du lägga större vikt vid verksamhetens utveckling, finansiering och andra relevanta mått.
Pris och värde är två olika bedömningar
Aktiekursen talar om vad andra är beredda att betala just nu. Bolagets framtida värde måste du försöka uppskatta själv, och den uppskattningen är osäker.
En värdeinvesterare kan leta efter aktier där priset verkar ligga tydligt under det uppskattade värdet. Tanken är att lämna utrymme för att den egna analysen kan vara fel. Men en låg kurs är ingen säkerhetsmarginal i sig. Om bolagets försäljning rasar eller skulderna blir ohanterliga kan även en aktie som redan fallit kraftigt vara dyr.
Skriv gärna ner varför du anser att aktien är intressant: vilka resultat behöver bolaget leverera, och vad skulle få dig att ändra uppfattning? Då kan du senare jämföra utvecklingen med din ursprungliga analys.
Fundamental analys jämfört med daytrading
Den som gör fundamental analys frågar främst vad företaget kan vara värt utifrån verksamheten och ekonomin. En daytrader försöker i stället ofta agera på betydligt kortare prisrörelser. Läs gärna vår artikel om hur daytrading fungerar för att se skillnaden i tidshorisont, kostnader och risker.
Gränsen är inte absolut. En kortsiktig handlare kan läsa bolagsrapporter, och en långsiktig investerare kan bry sig om prisutvecklingen. Men en grundlig analys av ett företags ekonomi svarar inte på exakt vad aktien kommer att kosta i eftermiddag.
En enkel ordning för din första analys
Välj ett bolag vars verksamhet du vill förstå. Läs den senaste årsredovisningen och några tidigare rapporter. Försök sedan besvara fem frågor:
- Hur tjänar bolaget pengar?
- Har omsättning och lönsamhet utvecklats åt ett håll du förstår?
- Skapar verksamheten kassaflöde, och hur ser skulderna ut?
- Vad skulle kunna gå sämre än du räknar med?
- Vilka förväntningar verkar redan ligga i aktiens pris?
Om du inte kan besvara en fråga har du hittat något att undersöka vidare. Det är själva poängen med fundamental analys: att fatta ett beslut utifrån vad du vet om bolaget, samtidigt som du är tydlig med vad du fortfarande inte vet.
